国元证券股份有限公司李典近期对君亭酒店进行研究并发布了研究报告《2022年年报及2023一季报点评：一季度经营持续恢复，直营加盟双轮扩张》，本报告对君亭酒店给出增持评级，当前股价为52.84元。

君亭酒店(301073)

事件：

(资料图)

公司发布2022年年度报告及2023年一季报。

点评：

22年业绩承压，23年一季度受门店翻新改造影响业绩

2022年公司实现营业收入3.42亿元，同比下滑23.22%，归母净利润0.30亿元，同比下滑19.43%，实现扣非后归母净利润0.25亿元，同比下滑18.26%。费用率方面，2022年公司销售/管理/财务费用率分别为6.56%/11.61%/6.35%，同比上升1.70/3.27/-0.64个百分点，主要系本期合并君澜、景澜管理公司所致。2023年一季度0.96亿元，同比增长55.63%，归母净利润408.98万，同比增长4.21%，实现扣非后归母净利润306.36万元，同比增长6.68%，利润端恢复相对滞后主要系上海两家直营店处于停业翻修，目前两家店均已重新投入市场。

一季度直营酒店RevPAR恢复至疫情前108%

2022年公司直营酒店RevPAR为216.95元，恢复至2019年75.55%；ADR恢复较快达到401.15元，恢复至2019年的93.91%；OCC为54.08%，恢复至2019年的80.45%。23Q1直营酒店RevPAR为280.46元，恢复至19年同期的107.79%，平均房价443.28元，恢复至19年同期104.70%，出租率63.27%，恢复至19年同期的102.95%，表现亮眼。

开店有望加速，会员生态进一步优化

公司收购“君澜”和“景澜”后现有酒店338家，其中已开业183家，待开业155家，分品牌君澜已开业99家，待开业114家，君亭已开业54家待开业22家，景澜已开业30家，待开业19家。报告期内，公司完成君亭的“四季会”和君澜的“澜嘉会”的融合，成为”四季澜嘉会”会员体系进一步打通。截至年底，君亭“四季澜嘉会”会员总数已突破500万。

投资建议与盈利预测

公司受益于酒店需求端的持续复苏，深耕中高端市场，持续扩张。预计公司23-25年，EPS为0.87/1.26/1.71元，对应PE为66/46/34x，维持“增持”评级。

风险提示

拓店进展不及预期；行业竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券刘文正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.36%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.98亿，根据现价换算的预测PE为32.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级4家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为78.46。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，君亭酒店（301073）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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